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来源：凯瀚财经
本周继续只有1个IPO项目注册生效。2025年以来，一共有47个项目注册生效，其中主板22个，创业板20个，科创板5个。
本周北交所有2个项目注册生效，2025年以来一共有17个项目注册生效。
为啥本周还是只给了1个IPO批文？不知道，天威难测。
2、申报 ]article_adlist-->本周无新增受理项目。
3、上会 ]article_adlist-->本周锡华科技、中国铀业主板项目上会获通过。根据预告，下周雅图高新、巍特环境北交所项目将上会。
雅图高新主要从事高性能工业涂料的研发、生产及销售，产品主要应用于汽车修补，本质上仍属于汽车产业链。报告期内公司业绩持续增长，2024年净利润1.45亿元。
巍特环境主要为客户提供排水管网探测、检测评估、方案设计、零开挖修复以及智慧运营服务。公司曾于2022年11月被北交所上市委员会否决，原因是“关于创新性的信息披露不准确、不完整”。二次申报又罕见地历经四轮问询，第四轮问询仍用100多页篇幅解释技术先进性。另一方面，公司业绩规模和成长性都极其一般，2024年净利润5,130万元，虽然经过三年增长，但仍低于2020年水平。公司还采用完工百分比法确认收入，在近年的项目中已经极为罕见。总之，无论下周的审核结果如何，这类项目的经历都不具备可复制性。
4、终止 ]article_adlist-->本周终止审查项目2个。
正泰安能系正泰电器分拆上市，2024年净利润27.67亿元，2025年1-6月净利润19.01亿元。正泰电器给出的撤回原因是“正泰安能业务发展较好、业绩增速快，为统筹安排公司业务发展……”我们判断，真实原因可能确实如此。正泰安能2024年净利润已经是正泰电器的48.24%，接近50%的分拆上市红线。如果今年业绩增速快于母公司，很可能就会突破而不符合分拆条件了。如果真是这样，那可能是市场上唯一一单因为业绩太好而撤回的项目……
陕西水电主要从事光伏发电、风力发电和水力发电等绿色清洁能源发电项目的投资、开发和运营，名为“水电”，实际上水电占比只有10%。公司装机容量只有不到1.8GW，在行业内太小了，撤回可能是因为不符合主板定位。
5、提交注册 ]article_adlist-->本周提交注册项目1个。
二、关于易主席
本周财经领域最大的新闻，当然是易主席。由于财新的稿件不知为什么提前一天流出，导致真正官宣时舆论反而比较平稳。从大众媒体的报道看，对他的刻画完全集中在“五年新增1700家上市公司”这一点，尽管他职业生涯40年，在证监系统只有5年，而且这5年也不止干了这一件事情。
我们当然不知道他到底犯了什么事情，但是理性探讨下，我们认为他的事情主要应该在银行系统，即使涉及到证监系统期间，也和IPO没啥关系。
第一，他在银行系统34年，从最基层的办事处职员干到总行董事长，不可能一直都是纯洁的小白兔，然后一到证监系统，马上就变成坏蛋了。如果他是坏蛋，那在银行系统就已经是坏蛋了。
第二，一个企业要上市，就要给证监会主席送钱，这个是行业外非常朴素的直觉。但实际上，在易主席时代，上市送钱的风气比另一位也被疯传出事、但目前尚未官宣的前任在任时，已经弱了很多。或者说，注册制时代IPO审核领域的风气，比核准制时代已经好了不知道多少。此外，就算是核准制时代，县官不如现管，也不需要给主席送钱。
这里举一个例子。他的前任刘主席也出事了，最终给刘主席的结论是“利用职权和职务影响为他人谋取私利，违规安排他人到金融系统工作和提拔职务，为亲属违规购房打招呼，收受礼品礼金。”——也没说和IPO有啥关系。事实上，在任何部门坐到那么高的位子，早就脱离具体业务，出事往往和人事安排有关。
当然，刘主席最终主动投案、换来平安落地，为什么易主席一直抱有侥幸心理，等着人家上门，外面就不知道了。
舆论把他和IPO建立强联接，本质上还是反映出社会整体上对IPO极度厌恶的心态，即凡是碰IPO的人都不得好死。但实际上，按照当时的设想，注册制取代核准制，本质上政府部门不能对IPO节奏进行人为干预，那上市公司数量一定是快速增加的。而注册制并不是易主席一定要推，是有人一定要推注册制，所以才让他来当主席。了解当时刘、易更迭背后故事的业内人士，应该非常清楚我们想表达什么。
三、关于基金销售费用
本周，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》开始公开征求意见。这个事情其实更影响各位基金持有人的切身利益，但由于过于专业，反而大家都不怎么关注。
这个规定的具体解读，大家如果感兴趣可以自行检索其他自媒体。我们只提一点，感觉这个规定的起草人，自己不了解实际情况，起草前也没有做过基层调研，基本上属于外行人的闭门造车。
比如，这个规定名义上说整体导向是降低投资者成本，但规定债券基金赎回时如果持有不满半年，需要交0.5%的赎回费（修订前没有明确规定，由基金公司自行决定，通常是持有满1个月就免赎回费了）。在实务中，对老百姓来说，债券基金就是银行理财的平替，因为它没有固定持有期限要求（在有急用时变现能力强）、收益率又和有持有期限要求的银行理财差不多。修订后，债券基金的流动性优势会被大幅削弱，老百姓又失去一个流动性和收益率平衡较好的理财工具。
又如，这个规定说ETF的赎回费可以由基金公司自己决定，不受半年/0.5%的限制，但场外指数基金、ETF联接基金要受限制。这个规定整体上是对指数基金友好的，所以这里给人的感觉是，起草人把“指数基金”等同于“ETF”了。确实，一般老百姓分不清这两者的区别，但起草人不应该犯这种错误。
实际上指数基金除了ETF，还包括场外指数基金和ETF联接基金，而且对老百姓来说，持有后面两类基金的收益率，和指数收益率更加接近，更符合指数基金本来的定义。而ETF，只有机构可以按净值申赎，老百姓是按二级市场价格交易的，历史上已经多次出现大幅溢价的情况。对老百姓来说，ETF本质上就是股票。所以，政策应该鼓励而不是限制老百姓去买场外指数基金和ETF联接基金。
四、关于集体转发
本周五，全国各地的官方自媒体突然整齐划一地转发一篇名为《外资金融机构：当前中国股市估值合理 投资者对后市普遍乐观》的文章。转发的自媒体来自全国各地各部门：
按照体制内对自媒体发布内容的审批流程，绝无可能是各地小编不约而同的巧合行为，显然是接到了国家层面的要求。但国家层面为什么会在这样一个时点、以这样一种方式、推广这样一篇文章，我们确实理解不了。
首先，中国资产的定价权应该牢牢掌握在自己手中。中国股市估值是否合理，轮不到外资金融机构来背书。当然外资机构有发布报告的自由，但动用公权力帮他们推广不合适。
其次，如果是通过这种方式吸引老百姓炒股，去年今天（即924之前）发文章，比现在发要好。现在估值合不合理我们不懂，但即使现在合理，那去年今天不是更合理吗？
最后，如果是通过这种方式吸引老百姓炒股，找少数中央权威媒体比找一大堆地方媒体管用。这些地方媒体是基于完成任务的心态开办的，平时没有运营，也没有流量，他们转发的文章，大部分的阅读量不到100，实际上起不到宣传作用。但如果在几个大型中央媒体挂个头条，效果就完全不一样。
但他们就是这么干了，看不懂这是什么操作。
五、本周股票网络热度
最后和大家汇报下，本周关键词“股票”的抖音指数较上周还下降了，表明在社会大众层面，炒股并没有成为热门话题；“炒股能赚钱”这件事，并没有在社会大众之间扩散，新股民没有跑步进场：
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